Разобраться
в ворохе слухов о «второй волне кризиса» и её последствиях нам помог замдекана
факультета прикладной экономики и коммерции МГИМО, кандидат экономических наук
Михаил Столбов.
Миф 1. На нас надвигается «вторая волна»
кризиса.
Комментарий
эксперта:
—
Если опираться на статистические макроэкономические показатели, то летом
2009-го Россия начала выходить из кризиса — и, можно сказать, до сих пор
выходит. По крайне мере, это явление можно было вполне реально ощутить с лета
2009-го по весну 2011-го, когда российская экономика демонстрировала достаточно
устойчивые темпы роста; такой рост — на 4% в годовом исчислении — носил
смягчающий характер и позволил экономике резко набрать обороты. Другое дело,
что динамика этого роста была существенно ниже, чем в предкризисный период,
поэтому у многих граждан складывается ощущение, что один период нестабильности
плавно сменяется другим.
Но,
если руководствоваться тем, что дает нам макроэкономическая статистика,
национальные счета, из кризиса мы вышли — и сейчас находимся на некой развилке:
с одной стороны, произошло восстановление, но, с другой, сила этого
восстановления ограничена, и оно в принципе обратимо. Таким образом, дальнейшее
развитие экономики будет задаваться внешними сценариями, которые связаны с
Европой и с ситуацией в США. Но я бы не стал пока определенно говорить о том,
что у нас идет возобновление — или «вторая волна» — кризиса. Ситуация может
перемениться.
Миф 2. Государству придётся потратить все
резервы, чтобы спастись от кризисных явлений.
Комментарий
эксперта:
—
Действительно, за прошлую неделю золотовалютные резервы Банка России (ЗВР)
сократились на 3,1 млрд долл., но особенно печалиться в связи с этим я бы не
стал. Потому что это ситуация достаточно обыденная. Золотовалютные резервы
Банка России — это инструмент денежно-кредитной политики. Банк России отвечает
по Закону о Центральном банке за динамику валютного курса, поэтому для того,
чтобы не случалось чувствительных изменений в сторону ослабления рубля, ЦБ, как
я полагаю, прибегает к локальным интервенциям на валютном рынке. Вот как раз
для этих целей — для того, чтобы укрепить рубль и соответственно ослабить
доллар, — эти золотовалютные резервы и используются, то есть они частично
продаются на открытом рынке. Продажа этих средств и означает отток, минус от
общей суммы, однако отток этот крайне незначительный, меньше 1% от общего
запаса резервов. Если тенденция нефтяных цен к росту или сохранению прежнего
уровня в течение 2-3-х недель сохранится, такой отток легко компенсируется за
счет выручки от продажи энергоносителей.
Отмечу,
что со времён кризиса 2008-2009 гг. государству удалось сравнительно быстро
восстановить как объем ЗВР, который на сегодняшний день превышает отметку в 500
миллиардов долларов, а также вывести на приемлемый уровень объём Фонда национального
благосостояния и Резервного фонда.
Миф 3. Крупные банки пользуются кризисной
ситуацией, чтобы получить от государства дополнительные средства.
Комментарий
эксперта:
—
Некоторые зарубежные экономисты, причём не самые последние, начинают придерживаться
именно такого взгляда. Они считают, что если все время поддерживать крупные
системообразующие банки, то — будем называть вещи своими именами — эти банки
расслабятся, рыночная дисциплина у них постепенно сойдёт на нет. Т. е.,
кредитные организации решат, что, какие бы рискованные или заведомо убыточные
операции они ни проводили, государство их поддержит и «вытащит». Чтобы у
банкиров не складывалось такой иллюзии вседозволенности, действительно
предлагается отказаться от селективной, избирательной поддержки крупных банков
за рубежом.
Но
мне кажется, что в России такая мера не сработала бы, а, напротив, усугубила
развитие кризисных явлений. Уж больно у нас поляризована ситуации в банковском
секторе. Есть 5-6 явно мощных, сильных банков, а есть несколько сотен банков,
которые в случае кризиса «посыплются» по эффекту домино. Эти мелкие и средние
банки могут получить деньги на межбанковском рынке только от этих крупных
игроков. Не дадут деньги крупным игрокам — будет цепная реакция, будут набеги
вкладчиков на банки, как это было в 1998 году, и ничем хорошим это не
закончится. В Европе, в Соединенных Штатах, где ситуация не так поляризована,
где банки сопоставимы более-менее по объему капитала и активам, действительно
эта мера может дать какой-то положительный эффект. В России, на мой взгляд,
нет.
Миф 4. Из-за неблагоприятной экономической
ситуации ставки по вкладам в банках начнут падать, а по кредитам, наоборот,
расти.
Комментарий эксперта:
—
Примерно с весны этого года на банковском рынке наблюдается «ползучий» рост
ставок как по кредитам, так и по вкладам. До этого преобладала обратная
тенденция — они очень поступательно снижались. Что касается дальнейших
перспектив, мне кажется, что многое будет определяться двумя параметрами:
уровнем инфляции и ситуацией на валютном рынке. Если посмотреть на инфляционную
динамику, то с этой стороны никаких серьезных импульсов к резкому росту — или
падению — процентных ставок не наблюдается. Также не предвидится резких
изменений курса рубля в сторону ослабления, по крайней мере в ближайшие месяцы.
Поэтому я думаю, что такой «ползучий», постепенный рост будет продолжаться, и
он будет в данном случае завязан на текущую потребность банков в ликвидности,
поскольку как раз за счет депозитов населения банки формируют ресурсную базу. А
если есть рост по депозитам, то он автоматически транслируется и на ставки по
кредитам, то есть последние также будут медленно повышаться.
Миф 5. Чтобы воспользоваться ситуацией на
банковском рынке, стоит выждать месяц-два и сделать вклад по максимально
выгодной ставке.
Комментарий
эксперта:
—
Некоторые коммерческие банки уже сейчас предлагают вклады по довольно высоким
ставкам. Однако большие ставки по депозитам, которые кажутся более
привлекательными, сигнализируют о потребности мелких и средних банков в
ресурсной базе; то есть эти банки просто испытывают недостаток средств. Именно
поэтому они готовы идти на повышенные ставки, несмотря на то что повышенные
ставки по депозитам — это будущие расходы банков, это сокращение их прибыли.
Поэтому гнаться за ставками в 10-15% очень рискованно. Чтобы найти «золотую
середину» и сделать выгодный и при этом безопасный вклад, нужно ориентироваться
на ставки, которые по сути дела покрывают инфляцию и обеспечивают некую, очень
скромную, положительную маржу. Если мы исходим из того, что инфляция по итогам
года у нас будет где-то в районе 7-7,5%, то ставка в 8% и является той самой
«золотой серединой». Все, что выше, является следствием аппетитов банка и его
предрасположенности к потенциальному риску.
Миф 6. Мировую экономику спасёт Китай.
Комментарий эксперта:
—
Китайская экономика, безусловно, сильная. Другой вопрос, насколько потенциал
этой экономики достаточен для того, чтобы в такой сложный для мира период стать
своего рода дополнительным локомотивом глобального экономического развития.
Все-таки, мне кажется, этот потенциал недостаточен. Только тандем Китай —
Соединенные Штаты плюс более-менее нормальная ситуация в Европе позволял
мировой экономике развиваться динамично.
Дело
в том, что китайская экономика непрозрачна. Мне представляется, что в период
двух или чуть больше последних десятилетий в Китае формировался по сути
экономический пузырь. Я не хочу сказать, что сейчас он близок к схлопыванию,
но, тем не менее, факт остается фактом. Многие статистические показатели правились
волюнтаристским образом, завышались, многие операции на китайских финансовых
площадках тоже носили не совсем рыночный характер, были отчасти контролируемы
государством и теми государственными банками и корпорациями, которые были в
этом заинтересованы. Поэтому элемент спекулятивности и перегретости,
безусловно, наличествует в китайской экономике. Мне сложно оценить, сколько это
в процентом отношении от объема реального ВВП, но, по ощущениям, это масса,
близкая к критической. Поэтому, если Китай останется в качестве локомотива
мировой экономики один, то сил его явно не хватит.
Комментариев нет:
Отправить комментарий